大家周(zhōu)末好，先来(lái)看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队(duì)进入最(zuì)高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通社26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维亚(yà)总统武契奇(qí)当天(tiān)下令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提升(shēng)到最高等级，并紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维亚军队战备(bèi)状(zhuàng)态与科索沃(wò)局(jú)势骤然(rán)紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱(qián)塞(sāi)族区塞族民众与科索沃(wò)阿(ā)族警(jǐng)察(chá)发生冲突，阿(ā)族(zú)警察在(zài)冲(chōng)突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经(jīng)被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚的(de)自治省(shěng)，1999年科(kē林心如生肖，林心如生肖属什么)索沃战争结束后(hòu)由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单(dān)方面宣(xuān)布独(dú)立(lì)，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃(wò)拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储(chǔ)年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部(bù)最新(xīn)数据(jù)显示，美国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔(tī)除食物和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力(lì)的周期(qī)性核(hé)心PCE仍然(rán)非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商周五加大(dà)了(le)对美(měi)联储将继续加息的(de)押注，数据公布(bù)后，这(zhè)些合约的隐含收益率上升，定价美(měi)联储在6月(yuè)会(huì)议上将基(jī)准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交(jiāo)易员(yuán)们(men)一直坚信，美联储今年将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最终承认，基(jī)于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不会(huì)降息，而(ér)且2024年的(de)降息幅度低于(yú)此(cǐ)前的预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市场以及债务(wù)上限担(dān)忧(yōu)的缓(huǎn)解降低了今(jīn)年降息(xī)的可(kě)能性(xìng)。交(jiāo)易员们现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议可(kě)能(néng)会考虑(lǜ)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点。市场预计联邦基金利(lì)率(lǜ)将在(zài)2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍(yǎn)生品市(shì)场预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品(pǐn)种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块(kuài)略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤(méi)化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成本端(duān)为原油的品种，在原油下跌幅度(dù)不大的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇原料成(chéng)本端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首席分析(xī)师高明宇解释说，终端产品这一分化(huà)的根源还是原料(liào)端表现的差(chà)异。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能源(yuán)危机(jī)在期(qī)货市场的影射(shè)推向顶峰，2林心如生肖，林心如生肖属什么022年下半(bàn)年起市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于(yú)衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本(běn)、页岩油生产商(shāng)边际产油(yóu)成本、美国收储目标价位，在美国页岩(yán)油非常规能源产量增速持续不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的(de)兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西(xī)主产区动力煤的边际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右，在煤炭(tàn)全(quán)行业利(lì)润丰厚的情况下供应有增(zēng)无(wú)减(jiǎn)，宽(kuān)松的(de)供需面持续带(dài)动产业链各环节累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势(shì)中(zhōng)，原(yuán)料(liào)煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师刘(liú)书源表示，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较(jiào)大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反(fǎn)转迹(jì)象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货研究院(yuàn)上海分院负责(zé)人(rén)夏(xià)聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好(hǎo)刺激，导致(zhì)行情持(chí)续低(dī)迷。国(guó)内煤炭市场供应(yīng)存在保(bǎo)障，在进口(kǒu)煤增加(jiā)的情况下，市场可流通货源充(chōng)裕(yù)，今年(nián)受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看(kàn)来(lái)，煤炭市场价格(gé)仍存在下调(diào)可能，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤化工受到(dào)成(chéng)本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能(néng)投放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几年(nián)之后，并(bìng)未重启，所以终(zhōng)端产品(pǐn)的(de)需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的(de)估值中枢不(bù)断下(xià)移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的(de)大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大(dà)。“煤化(huà)工产业(yè)链(liàn)上下游(yóu)均弱化，尽管成(chéng)本(běn)端松(sōng)动(dòng)，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面临(lín)较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格(gé)同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下(xià)跌幅度大于原料(liào)端，利(lì)润修复(fù)过程中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘(liú)书源也表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现货价格(gé)不(bù)断创(chuàng)下新(xīn)低，部(bù)分(fēn)地(dì)区现货价格回到历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润并没(méi)有(yǒu)随着煤价回落、采购成(chéng)本(běn)下降而明显转好。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇(chún)企业，理论(lùn)亏损幅度较大(dà)，且部分内(nèi)地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者(zhě)降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人(rén)士(shì)普(pǔ)遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过(guò)前几年的(de)持续投产，国内甲醇和尿素的产能(néng)不断扩张，当前下游的(de)需求难以(yǐ)匹配新增的(de)产能，未来其价(jià)格(gé)可能(néng)在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续大概率是一个(gè)产(chǎn)能的上下游(yóu)再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化(huà)工(gōng)能否走(zǒu)出偏弱周期(qī)主要取(qǔ)决于需求的(de)恢复(fù)情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到(dào)低价进口货(huò)源(yuán)的冲击，中长期(qī)看，煤化工行(xíng)情难有(yǒu)起色(sè)，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源化(huà)工（尤其是油化工）板块(kuài)较(jiào)为强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需(xū)基本面(miàn)收紧的前景提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板(bǎn)块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌(diē)的行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈(tán)判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价和G7在(zài)其年(nián)度(dù)领导(dǎo)人会议上承诺(nuò)将加大力(lì)度打击俄(é)罗(luó)斯逃避(bì)其(qí)石油(yóu)和燃(rán)料出(chū)口价格(gé)上限的行(xíng)为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本面来(lái)看，下半年全球原(yuán)油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计今(jīn)年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国(guó)需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠加美国即将(jiāng)进入(rù)夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成(chéng)本端带动油化(huà)工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工(gōng)较煤(méi)化工(gōng)较强的(de)关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原料端。在(zài)杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期(qī)大幅下(xià)降，主要源自(zì)原油进口的大幅下降和(hé)随着出行旺季(jì)来(lái)临显(xiǎn)著(zhù)增长的需(xū)求；包括汽油和(hé)精炼(liàn)油在内(nèi)的成品油库存均出现(xiàn)不(bù)同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比(bǐ)增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗(luó)斯(sī)减产不(bù)及(jí)预期(qī)，但沙(shā)特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会(huì)议上考虑进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产，叠(dié)加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一(yī)致(zhì)前，宏观层面的不确(què)定(dìng)性仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认为，短期市场需关注美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)结果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目(mù)前(qián)油(yóu)价(jià)被市场接受度提升，预计(jì)6月化(huà)工品(pǐn)市场对(duì)标的原油(yóu)成本将基(jī)本维持5月平均价(jià)格(gé)水(shuǐ)平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作(zuò)。“考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受度(dù)提升(shēng)。预(yù)计(jì)6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油(yóu)成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经(jīng)从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至(zhì)-500多(duō)元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价(jià)格表现更弱，因而(ér)以原油折算成本的(de)加(jiā)工(gōng)利润反而(ér)出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进(jìn)入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的减产已在(zài)原油及成(chéng)品(pǐn)油发运船期(qī)中(zhōng)有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹性的原油供(gōng)应构成扰动。且近(jìn)期(qī)沙特能源部长再次对原油市(shì)场做空者(zhě)发出(chū)警告(gào)，面(miàn)对(duì)欧美银行业危机和美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判带(dài)来的需求端(duān)不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次减产的小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起的(de)基准去库(kù)预期仍将为原油带(dài)来相(xiāng)对(duì)支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶段(duàn)，化工品(pǐn)表现中(zhōng)，油制强于煤制的(de)可能性依然较大(dà)。”陆甲明(míng)表示，原料价格(gé)表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存在。原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，夏季是成品油消费高峰，因此(cǐ)油价往(wǎng)往容易获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成本(běn)端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中下游(yóu)库存(cún)有(yǒu)效去化，或(huò)低价(jià)格刺激内产、进口(kǒu)兑现(xiàn)减量预期之(zhī)前(qián)，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤化(huà)工的(de)行情仍然有(yǒu)望(wàng)延续。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 林心如生肖，林心如生肖属什么